Les investisseurs peuvent faire mieux que les actions Pfizer à faible croissance

Il y a apparemment beaucoup à aimer quand il s'agit de Pfizer (NYSE : PFE ) Stock. Mais il manque un ingrédient clé. La bonne nouvelle est que le stock de PFE est bon marché. Un rendement du dividende supérieur à 4% aide Pfizer en tant que jeu de valeur.

Logo Pfizer (PFE) sur le bâtiment Pfizer. Pfizer est une société pharmaceutique américaine.

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Source : Manuel Esteban / Shutterstock.com





Mais la mauvaise nouvelle est que l'action Pfizer semble bon marché pour une très bonne raison. Pfizer n'est tout simplement pas en mesure de générer le prix des investisseurs de croissance à long terme constant. Le nouveau vaccin Covid-19 de la société apporte une aide en 2021, mais même cela ne semble pas suffisant.

Certes, la nature du développement des médicaments suggère que Pfizer n'est qu'à un blockbuster. Mais il est difficile de voir d'où ce blockbuster est censé venir. Jusqu'à ce qu'il apparaisse, les investisseurs peuvent faire mieux que les actions PFE.



Le cas du stock de PFE

Il est vrai que les chiffres phares de PFE semblent solides.

Les actions se négocient à 12 fois les bénéfices à terme. C'est l'un des multiples inférieurs de la S&P 500 (un écran rapide montre que PFE est moins cher selon cette métrique qu'environ 85% des actions de cet indice clé).

Le rendement du dividende, actuellement de 4,22%, est attractif alors que le Trésor à 10 ans ne rapporte que 1,68%. Et le dividende de Pfizer a été augmenté à un rythme solide, doublant presque au cours de la dernière décennie pour un taux de croissance annualisé de 7%.



Pendant ce temps, Pfizer s'attend à une croissance explosive en 2021. Sur la base des prévisions données avec la publication des résultats du quatrième trimestre de l'exercice 2020, les revenus devraient augmenter de l'ordre de 44 % cette année. Le bénéfice ajusté par action montera en flèche pour atteindre une fourchette guidée de 3,10 $ à 3,20 $ contre 2,22 $ en 2020.

Quoi qu'il en soit, vous coupez ces chiffres, l'action Pfizer semble beaucoup trop bon marché.

Regarder de plus près

Mais regardons de plus près.

Le multiple des bénéfices à terme nous dit que le marché ne pense pas que Pfizer connaîtra une croissance aussi rapide après 2021. Et cela a du sens.

Parce que ce qui est à l'origine d'une bonne partie de la croissance de cette année, c'est le vaccin Covid-19 de l'entreprise. Selon le communiqué du quatrième trimestre, Pfizer prévoit des revenus de vaccins de 15 milliards de dollars cette année.

Ces revenus représentent environ 80 % de l'augmentation prévue du chiffre d'affaires. Mais ce ne sont pas les revenus qui vont durer éternellement.

Certes, et malheureusement, les revenus des vaccins ne vont pas tomber d'une falaise. Le nouveau coronavirus va exister pendant un certain temps sous une certaine forme et avec un certain impact.

Mais les concurrents arrivent. Les traitements s'améliorent. Il y a une énorme demande refoulée ici en 2021. En 2022, un marché plus normalisé aura plus de vaccins approuvés.

En effet, Wall Street voit ses bénéfices et ses revenus globaux baisser en 2022. Et bien que les analystes ne comprennent pas toujours bien, et qu'il y ait évidemment beaucoup d'incertitude, cette tendance semble logique. Au moins en ce qui concerne le vaccin, 2021 est une année aberrante.

Quant au dividende, il aide. Mais le stock de PFE a un rendement élevé depuis un certain temps maintenant. Pendant ce temps, la croissance des dividendes a ralenti un peu ces derniers temps. Je suis sceptique quant au fait que même dans un environnement de taux d'intérêt bas, un rendement à lui seul peut déplacer le stock de PFE.

La croissance est nécessaire

Certes, il ne l'a pas fait au cours des dernières années. L'action Pfizer a augmenté de 20 % au cours des cinq dernières années. Cette performance est pire que la plupart des autres grands fabricants de médicaments. Pendant ce temps, le S&P 500 a mieux que doublé sur ce même tronçon.

Pour être juste, le retard de l'indice n'est pas une surprise. Un titre défensif comme PFE sera généralement sous-performant dans un marché haussier. C'est le compromis pour la surperformance attendue lorsque les actions tournent vers le sud.

Mais la performance par rapport à ses pairs est un problème. Et ce n'est pas un nouveau problème. En fait, le PFE se négocie toujours en dessous de ses sommets de la fin des années 1990.

La raison principale est simple : Pfizer n'a pas de gros blockbuster entre les mains. Certes, il n'a pas été en mesure de compenser les expirations de brevets du Lipitor et du Viagra.

En effet, si vous remontez à 2011, Pfizer a généré un chiffre d'affaires de 65,3 milliards de dollars et un bénéfice net ajusté de 17,8 milliards de dollars. En 2019, les chiffres étaient respectivement de 41,1 milliards de dollars et de 16,7 milliards de dollars.

Les résultats de 2020 sont faussés par les impacts de la pandémie et les retombées de l'activité hors brevet de l'entreprise. Le résultat net ajusté a augmenté de 16 % en glissement annuel sur une base comparable.

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Pourtant, nous assistons à près d'une décennie de baisse des revenus et de bénéfices stables, même sur une base ajustée. Et c'est ce qui doit changer. Le coup de pouce que donne le vaccin cette année est utile, mais pas assez.

Dans ce contexte, un multiple de 12x des bénéfices à terme n'est pas une opportunité. C'est plutôt logique.

Le marché anticipe une croissance stable des résultats, ce qui est exactement ce que Pfizer a fourni pendant près de dix ans. Si les prochaines années ne s'annoncent pas différentes, les performances moyennes du stock de PFE ne le seront pas non plus.

À la date de publication, ni Matt McCall ni le membre du personnel de recherche d'InvestorPlace principalement responsable de cet article ne détenaient (directement ou indirectement) de positions dans les titres mentionnés dans l'article.

Matthew McCall a quitté Wall Street pour réellement aider à investirors — en les faisant entrer dans leles tendances les plus grandes et les plus révolutionnaires du monde AVANT tout le monde. Cliquez ici pour voir ce que Matt a dans sa manche maintenant.