Sundial Growers ou Indiva : quel est le meilleur achat ?

Au début du mois de mai, j'ai dit que Les producteurs de cadrans solaires (NASDAQ : SNDL ) n'était pas le meilleur stock de cannabis à acheter basé en Alberta. Plutôt que d'acheter des actions SNDL, j'ai suggéré aux investisseurs d'envisager Marée haute (OTCMKTS : HITID ) plutôt.

stocks de marijuana Main tenant doucement un sol riche pour ses plantes de marijuanaSource : Jetacom Autofocus / Shutterstock.com

Hélas, une nouvelle que j'ai négligée en écrivant mon Commentaire de mai pourrait changer ma perception du cadran solaire.

Comment ça, demandez-vous ?





J'ai négligé de considérer l'accord d'investissement et de prêt de février de l'entreprise avec la société basée à London, en Ontario. Indiva Ltd. (OTCMKTS : NDVAF ). Cadran solaire acheté 25 millions Indiva part à 44 cents CAD pour un investissement de 11 millions CAD dans cette transaction. Dans le même temps, elle a prêté à Indiva 11 millions CAD à 9% d'intérêt. Le prêt arrive à échéance le 23 février 2024.

Pour Sundial, il obtient 18,45% d'Indiva et près de 1 million de CAD en paiements d'intérêts annuels. Pour Indiva, il obtient un capital d'expansion pour développer sa solide gamme de produits comestibles, de pré-rolls, de fleurs et de capsules.C'est un gagnant/gagnant.



Ceci, ainsi que les nouvelles du 5 mai qui Le cadran solaire achèterait Les possessions de l'esprit intérieur (OTCMKTS : INSHF ) pour 131 millions de dollars canadiens (108,5 millions de dollars) en espèces et en actions, je me demande si Sundial n'est pas un bon achat après tout.

Alors que je suis vendu sur les produits comestibles d'Indiva, je pourrais avoir mon gâteau et le manger aussi en achetant du stock de cadran solaire, ce qui me donnerait un morceau indirect d'Indiva.

Les investisseurs doivent-ils acheter Sundial ou Indiva ? Je vais considérer les deux côtés de l'argument.



Expansion du stock et de la vente au détail de SNDL

Sundial a payé 30 cents CAD en espèces et a émis 0,0835 de ses actions pour chaque action d'Inner Spirit. C'est l'équivalent de 39 cents CAD, une prime de 63 % par rapport au cours de clôture la veille de son annonce en mai.

Inner Spirit exploite 86 magasins de cannabis à travers le Canada sous la marque Spiritleaf. Il prévoit d'ouvrir plus de 30 magasins en 2021. D'ici la fin de l'année, elle aura des magasins dans six provinces canadiennes, dont l'Alberta, la Colombie-Britannique, la Saskatchewan, le Manitoba, l'Ontario et Terre-Neuve-et-Labrador.

Là où je vis en Nouvelle-Écosse, la vente au détail de cannabis est contrôlée exclusivement par le gouvernement provincial. Alors qu'à Terre-Neuve, le gouvernement a opté pour un système hybride où Newfoundland and Labrador Liquor Corp. (NLC), une société d'État provinciale, contrôle le approvisionnement et distribution de cannabis dans la province. Il réglemente également les entreprises privées qui ont obtenu des licences pour vendre du cannabis au détail dans la province.

Le NLC a récemment révélé certains des détaillants privés nouvellement autorisé à vendre du cannabis. Elle prévoit augmenter le nombre de magasins dans certaines communautés où la demande justifie une nouvelle expansion. Spiritleaf possède actuellement trois magasins à Terre-Neuve.

Croissance des ventes de Spiritleaf

Fait intéressant, Spiritleaf a développé un modèle économique de franchise et d'actifs légers qui se développera beaucoup plus rapidement et avec des besoins d'investissement en capital moindres. Ses magasins vendent plusieurs des meilleures marques de cannabis au Canada.

En 2020, Spiritleaf avait ventes au détail à l'échelle du système de 105,3 millions CAD, contre 29,4 millions CAD un an plus tôt. Après avoir soustrait les ventes de ses magasins franchisés, elle a généré 26,8 millions de dollars canadiens en 2020, contre 7,8 millions de dollars canadiens en 2019.

Il a terminé 2020 avec 13 magasins corporatifs et 55 magasins franchisés. À la fin du mois de mars, il comptait 18 magasins d'entreprise ouverts et huit en attente, avec 63 magasins franchisés ouverts et 27 autres en attente, pour 116.

Sur la base des ventes à l'échelle du système, le magasin moyen a généré 1,55 million de dollars canadiens en 2020 (105,3 millions de dollars canadiens divisés par 68 magasins). C'est probablement plus élevé parce que j'utilise le nombre à la fin de l'année. Si je prends les chiffres au début et à la fin de 2020, j'obtiens 1,91 million CAD par magasin.

Quant au programme d'avantages pour les membres de Spiritleaf, il a gagné 230 000 membres de décembre 2019 à mars 2021. Cela aussi est impressionnant.

Sur la base d'un BAIIA ajusté de 2020 (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) de 3,4 millions de dollars canadiens (2,8 millions de dollars), Sundial paie 39 fois le BAIIA ajusté pour Inner Spirit.

D'ici la fin de 2021, je ne serais pas surpris si ce multiple était réduit de moitié, car Spiritleaf génère plus de revenus et une plus grande rentabilité hors PCGR.

Qu'en est-il d'Indiva ?

Entre son chocolat Bhang et ses comestibles gélifiés Wana - il a le Droits de fabrication et de distribution au Canada - Indiva a 46% du marché des comestibles au Canada. Cela doit valoir quelque chose.

Sundial a payé 44 cents CAD par action pour sa participation de 18,45 % dans Indiva, il est donc actuellement à l'équilibre. Sur la base de son investissement en février, Indiva était évalué à 60 millions de dollars canadiens (49,7 millions de dollars). Indiva avait un BAIIA ajusté en 2020 de -4,5 millions CAD (2,8 millions $). Il a du chemin à parcourir avant de gagner de l'argent.

Indiva et Sundial ont leurs avantages et leurs inconvénients.

quand est le cinq mai 2018

Je ne suis pas sûr que Sundial paie près de 40 fois l'EBITDA ajusté était une bonne décision. Bien sûr, c'est maintenant le plus grand détaillant privé de cannabis au Canada, mais avec plusieurs provinces qui se retirent de la propriété privée, ses possibilités d'expansion commenceront à diminuer à un moment donné.

Quant à Indiva, obtenir les droits canadiens de Wana était génial. Cependant, le Canada a un marché intérieur de cannabis pour adultes relativement petit. Les propriétaires de Wana aux États-Unis ont une opportunité beaucoup plus grande. Le Canada était probablement une réflexion après coup pour eux.

Plus intrigué par le stock SNDL

Alors que je suis plus intrigué par Sundial qu'il y a un mois, je vais devoir étudier un peu plus son métier avant de devenir un converti. Quant à Indiva, j'adore son image de marque. Je pense que cela mènera loin sur le marché canadien.

À ce stade, si je faisais un pari spéculatif, malgré la perte d'argent, je choisirais Indiva. Si cela change, vous serez le premier à le savoir.

À la date de publication, Will Ashworth ne détenait (directement ou indirectement) aucune position sur les titres mentionnés au présent article. Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l'auteur, sous réserve des InvestorPlace.com Directives de publication .

Will Ashworth écrit sur les investissements à temps plein depuis 2008. Les publications où il est apparu incluent InvestorPlace, The Motley Fool Canada, Investopedia, Kiplinger et plusieurs autres aux États-Unis et au Canada. Il aime particulièrement créer des portefeuilles modèles qui résistent à l'épreuve du temps. Il vit à Halifax, en Nouvelle-Écosse. Au moment d'écrire ces lignes, Will Ashworth ne détenait de position dans aucun des titres susmentionnés.