Tesla est à nouveau court-circuité. C'est le moment d'acheter.

Cela a été une couple de semaines difficiles pour Tesla (NASDAQ : TSLA )investisseurs.TSLAle stock est en baisse de 35% par rapport à un sommet de 52 semaines de 900 $. Au cours du mois dernier, les actions ont baissé de 21%, sous-performant le S&P 500, qui est plat sur la même période. Mis à part la nervosité du marché, il est clair que l'appel court à nouveau sur Tesla est de retour. Cette fois, les ours ont un fort soutien, sous la forme de une position courte de 530 millions de dollars divulguée par l'investisseur Big Short Michael Burry de Scion Asset Management .

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Une Tesla (TSLA) Model S noire est garée entre des rangées de bornes de recharge.

Source : Grisha Bruev / Shutterstock.com





Pour les détenteurs de Tesla, la combinaison Musk/ Bitcoin (CCC : BTC-USD )/Blurry était assez dramatique pour frapper en une semaine. Mais il y a plus : une prévision de croissance à long terme potentiellement agressive, des inquiétudes concernant les activités de Tesla en Chine et une inquiétude renouvelée concernant le manque de rentabilité de Tesla dans son activité principale. Désormais, l'action Tesla pourrait basculer dans les deux sens.

En y regardant de plus près, l'appel de l'ours d'aujourd'hui ressemble beaucoup à celui de 2019. Nous savons comment cette histoire se termine. Il est temps d'éliminer le bruit et d'acheter des actions TSLA.



Pourquoi le stock de TSLA est-il en baisse ?

Le facteur macro joue un rôle dans le déclin de Tesla. Après tout, ce n'est un secret pour personne que le marché boursier américain fait une pause, car les craintes d'inflation provoquent une rotation des actions de croissance vers des titres plus défensifs. Deuxièmement, il y a le secteur des véhicules électriques lui-même, qui semble se recalibrer par rapport aux valorisations exorbitantes distribuées il y a seulement quelques mois. Et, troisièmement, il y a leBitcoinplonger, qui Est-ce que impacter le bilan de Tesla. Avec Bitcoin planant juste au-dessus de 40 000 $, la mise de Tesla vaut environ1,5 milliard de dollars, contre2,5 milliards de dollars à la fin du dernier trimestre.

Mais rien de ces facteurs a quelque chose à voir avec les fondamentaux de Tesla. Et rien n'a vraiment changé dans le secteur automobile de Tesla.



Donc quoivraimentfaire pression sur les actions TSLA ?

Elon Musk et le culte de la personnalité

Pour commencer,Le stock de Tesla a toujours été une idée courte. À n'importe quel cocktail, il y a de fortes chances que vous entendiez deux coups principaux sur le stock. D'abord,il y a une valorisation élevée de Tesla par rapport aux autres constructeurs automobiles. Malgré la baisse récente, TSLA se négocie toujours à plus de130xrésultats consensuels 2021.

Mais il y a une autre raison pour laquelle les investisseurs sont devenus frustrés par les actions Tesla. Et c'est le PDG polarisant de l'entreprise, Elon Musk, dont les commentaires largement médiatisés ont un effet giratoire non seulement sur Tesla, mais sur l'ensemble du marché des crypto-monnaies. Tesla est l'une des rares grandes entreprises publiques à respecter les investisseurs particuliers. Mais pour le prolétariat, l'accessibilité de Musk comporte également un inconvénient. Et,malgré le propre aveu de Musk, il n'est pas cool, mec normal , de nombreux investisseurs en ont assez de voir la valeur de leurs investissements fluctuer largement autour du culte de la personnalité d'Elon.

En 2019, l'intérêt à découvert de Tesla dépassait les 30 %. À l'époque, les ours se concentraient sur les coûts d'exploitation élevés de l'entreprise et ses pertes d'un milliard de dollars. Le comportement public de Musk n'a pas aidé. Il y avait uncontroverséTweet d'août 2018, qui a hardiment déclaré il privatiserait l'entreprise si le cours de l'action atteignait 420 $ , et une apparition ultérieure en podcast qui montrait le PDG avec désinvolture fumer de la marijuana . Mais après un solide rapport sur les résultats du troisième trimestre, les actions du constructeur automobile ont bondi et les vendeurs à découvert de Tesla ont été gravement brûlés – à hauteur de 1,36 milliard de dollars de pertes.

Tesla et le Bitcoin « Hustle »

High jinks de côté,Musk a clairement réussi à faire de Tesla une histoire de croissance exponentielle et perturbatrice. Et les actionnaires fidèles de Tesla ont été récompensés, avec un gain de plus de 740% de l'action l'année dernière.

En regardant les actions TSLA aujourd'hui, oscillant à un peu moins de590 $,pas grand chose n'a changé. Bien qu'il n'y ait généralement pas de débat sur la position de leader de Tesla dans les véhicules électriques, il y a encore beaucoup de drame. Et avec les messages d'Elon si mitigés, il peut être difficile pour les investisseurs de séparer le grésillement du steak.

Musk a plus de 55 millions Twitter (NYSE : TWTR ) les adeptes font l'expérience de la montagne russe de première main. Le 12 mai, Musk a déclaré que Tesla avait achats de véhicules suspendus en utilisant Bitcoin , en citant préoccupations environnementales sur le processus d'extraction. Cette déclaration seule a effacé 300 milliards de dollars de réduction l'ensemble du marché des crypto-monnaies en une seule journée. Mais cela ne s'est pas arrêté là.

Le 8 mai, Musk a fait une apparition largement annoncée sur Saturday Night Live. Musk, le Dogefather autoproclamé, a qualifié la crypto-monnaie de bousculade, envoyant des cryptos en chute libre. Seulement une semaine plus tôt,Le directeur financier et maître de la pièce de Tesla, Zachary Kirkhorn, a indiqué que la société testait la liquidité de la pièce en tant qu'alternative en espèces sur son propre bilan.t.

Plus tôt cette semaine, après avoir suggéré sur Twitter que Tesla pourrait vendre ses avoirs en Bitcoin , Musk a fourni des précisions supplémentairestion — via une combinaison cryptique de mots et d'emojis. Avec Bitcoin à environ 30 000 $, son plus bas niveau depuis fin janvier, Elon a tweeté que Tesla avait des mains en diamant , suggérant que le constructeur de véhicules électriques ne céderait pas sa participation dans Bitcoin.

L'essentiel : Tesla pourrait à nouveau avoir besoin d'aide pour réaliser des bénéfices en vendant la crypto-monnaie. Mais ce n'est pas une raison pour vendre l'action à découvert. Et, avec le prix du Bitcoin presque 50 % inférieur à son plus haut historique, l'opportunité de Tesla de tirer profit des ventes de crypto semble moins probable. Au fil du temps, nous nous attendons à ce que l'agitation Bitcoin soit moins une distraction du récit fondamental de Tesla, qui est une histoire de croissance à long terme à ses débuts.

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Le « nouveau » court-métrage Tesla : crédits réglementaires et rentabilité

Les ours Tesla sont de retour. L'intérêt à découvert sur Tesla, qui oscille à un peu plus de 5,34 %, est évalué àplus de 23 milliards de dollars — ce qui en fait le plus gros short du marché américain en valeur totale. En revanche, le moyenne le ratio d'intérêt à court terme pour les actions du S&P 500 est actuellement d'environ 3% .

Alors, quelle est la thèse de l'ours cette fois-ci ?

Pour commencer, une grande partie des bénéfices de Tesla comprend les ventes de crédits zéro émission. Tesla gagne des crédits en produisant plus que sa part de véhicules électriques, puis vend ces crédits aux constructeurs automobiles qui ne respectent pas les quotas obligatoires. Les shorts disent que la dépendance à l'égard de ces crédits entrave la croissance à long terme de Tesla.

L'histoire du crédit réglementaire n'a rien de nouveau. Il est vrai qu'à l'heure actuelle, ces 1,6 milliard de dollars de crédits ont un impact démesuré sur la rentabilité de Tesla (Tesla n'aurait pas été rentable sans eux). Au premier trimestre, Tesla a déclaré 518 millions de dollars de ventes de crédits réglementaires, qui ont été vendus à d'autres constructeurs automobiles qui avaient besoin de crédits pour compenser leur propre empreinte carbone. Ce nombre est en hausse par rapport aux 270 millions de dollars déclarés au quatrième trimestre 2020.

Mais ce qui devrait être le plus important pour les investisseurs à long terme, c'est le profil des bénéfices de l'entreprise au fil du temps. L'impact de ces crédits continuera de diminuer à mesure que l'industrie se développe et que de plus en plus de constructeurs automobiles fabriquent plus de véhicules électriques. À ce stade, Tesla sera en concurrence avec d'autres voitures à batterie, pas seulement avec des moteurs à essence. Le soutien global du gouvernement aux véhicules électriques augmente. Et cela devrait aider non seulement Tesla, mais tout fabricants de véhicules électriques.

En regardant de plus près, le ROE (Return on Equity) de Tesla sur 12 mois est plutôt bon. À 7,2%, Tesla n'est que légèrement inférieur à ses pairs bien établis BMW (OTCMKTS : BMWYY ) et Volkswagen (OTCMKTS : VWAGY ), à 9,6 % et 9,2 %, respectivement. Ce nombre est particulièrement impressionnant à la lumière des chiffres de production de l'entreprise. L'année dernière, Tesla a expédié un peu moins de 500 000 véhicules, contre 9,3 millions pour Volkswagen. Le retour sur investissement des flux de trésorerie (CFROI) chez Tesla est également impressionnant, à 38% sur la base des estimations du consensus 2023, qui modélisent 16 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation sur 47 milliards de dollars d'actifs d'exploitation.

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Le grand débat de production

Un autre élément clé de la thèse de l'ours est l'examen approfondi des directives de production de Tesla.Les prévisions de Tesla sont d'augmenter les livraisons à un TCAC de 50 % par an sur un horizon pluriannuel. Cela signifie que l'entreprise vendrait près de 40 fois le nombre de véhicules qu'elle vend d'ici 2030 si elle maintient ce type de taux de croissance.

Les ours disent que les prévisions semblent agressives compte tenu de la concurrence croissante des constructeurs automobiles traditionnels et des nouveaux entrants dans les véhicules électriques. Ils soulignent également les retards de production de l'entreprise, qui incluent retards dans la production et la livraison des versions mises à jour de sa berline haut de gamme, la Model S, et du SUV, la Model X . La société retarde également la production commerciale de ses 4680 cellules de batterie conçues sur mesure pour une utilisation dans les prochains véhicules, y compris le Cybertruck et le Tesla Semi (prévu fin 2021).

Il y a aussi le risque global associé au ralentissement prévu de la fabrication de l'entreprise dans son usine de Shanghai, en grande partie en raison de ladroit de douane supplémentaire de 25 % sur les véhicules fabriqués en Chine importés aux États-Unis.bavardage autour retards potentiels dans la nouvelle usine de Tesla à Berlin . Enfin, les ours citent récents accidents de véhicules très médiatisés , qui ont donné lieu à une publicité négative et à des enquêtes de la part des autorités chargées de la sécurité des véhicules.

Mais les points de vue sur les problèmes de production sont abrégés, pour plusieurs raisons.

Premièrement, malgré les récentes contrôle réglementaire en Chine et aux États-Unis, la croissance des livraisons de Tesla devrait encore surperformer cette année. Tesla a déjà prouvé qu'il pouvait écraser les chiffres de livraison et de production. L'entreprise a livré plus de 184 000 voitures au premier trimestre, dépassant les attentes et le record de livraison de tous les temps de l'entreprise. Tesla a l'habitude d'activer sa capacité de fabrication en un temps record.

Deuxièmement, malgré un certain refroidissement en Chine, l'usine de Shanghai de la société produit toujours comme prévu. Le constructeur de véhicules électriques devrait passer de 250 000 à 450 000 véhicules cette année. Troisièmement, les estimations consensuelles ne prennent en compte aucune production significative des nouvelles usines du Texas et d'Allemagne jusqu'en 2022 (donc aucun risque pour les chiffres à court terme).

Actions Tesla : revenir à l'essentiel

L'action TSLA est toujours chère, mais c'est un achat à ces niveaux. La thèse de l'ours est périmée. Et la majeure partie de la volatilité quotidienne des actions TSLA n'est que du bruit. D'un point de vue macro, il existe de puissants vents arrière à court terme. Il s'agit notamment d'un environnement réglementaire plus favorable et d'une administration Biden susceptible de se concentrer sur les questions liées au climat. La croissance des livraisons de Tesla devrait surperformer cette année.

Le meilleur investissement reste l'investissement fondamental. Et la trajectoire à long terme de Tesla ne montre aucun signe de ralentissement.

A la date de publication, Joanna Makris n'avait (directement ou indirectement) aucune position sur les titres mentionnés dans cet article. Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l'auteur, soumises à InvestorPlace.com Directives de publication .

Joanna Makris est analyste de marché chez InvestorPlace.com . Pensée stratégique et investisseur fondamental en actions publiques, Joanna s'appuie sur plus de 20 ans d'expérience à Wall Street couvrant divers segments des secteurs de la technologie, des médias et des télécommunications dans plusieurs banques d'investissement mondiales, notamment Mizuho Securities et Canaccord Genuity.