La dette de Valeant Pharmatceutical ne sera pas dupée par un changement de nom

Vous vous souvenez de Blackwater ? Il s'appelle maintenant Xe.

Andersen Consulting est maintenant Accenture plc (NYSE : ACN ), Philip Morris est Groupe Altria Inc (NYSE : MO ), et la plupart de ce qui était autrefois Enron est maintenant Kinder Morgan Inc (NYSE : KMI ).

Pour des raisons similaires, Valeant Pharmaceuticals Intl Inc (NYSE : VRX ) est à propos devenir Bausch Health Companies .





Les investisseurs ne doivent pas être dupes. Mais ils le seront.

C'est pourquoi les entreprises le font. Vous enterrez le passé et changez de stratégie, loin de ce qui vous a causé des ennuis, vers quelque chose que vous pouvez vendre.



Bien qu'un changement de nom puisse sembler cosmétique, la nouvelle entreprise est souvent complètement différente de ce qui existait auparavant. Par exemple, la société comptable qui a eu des problèmes avec le scandale Enron était Arthur Andersen. Elle avait à l'origine une division de conseil et une division de comptabilité. Les associés comptables ont renoncé à leur permis d'exercice en 2002. La branche conseil est maintenant Accenture. La société a un cours de bourse qui est maintenant 10 fois plus élevé et un flux constant de dividendes qui a commencé à 30 cents par action et s'élève maintenant à 1,33 $ par action.

Kinder Morgan a également commencé par acheter des actifs d'Enron, en particulier un pipeline de liquides, en 1997. Ils ont récupéré d'autres actifs pipeliniers d'Enron au fil des ans, jusqu'à ce qu'ils aient la société d'Enron, sans sa réputation ruinée.

Et maintenant, Valeant espère aussi que les gens oublieront ce qui s'est passé avant et se concentreront sur ce qui les attend.



Exemple de Valeant

Valeant s'est développé au début de cette décennie en rachetant d'autres sociétés pharmaceutiques endettées, en réduisant leurs budgets de recherche, en augmentant les prix, puis en transférant les bénéfices au Canada, où les taux d'imposition étaient plus bas. Cela a très bien fonctionné. Jusqu'à ce que les gens comprennent que ses tactiques agressives semblaient être une fraude élaborée conçue non pas pour administrer des médicaments aux patients, mais pour être payé au meilleur prix pour les médicaments Valeant qui avaient des concurrents moins chers.

J'ai couvert Valeant dès le début du scandale, avertissant que son prix peut-être pas de fond .

À certains égards, non. Valeant s'est vendu à 242 $ par action en septembre 2015. Il a finalement touché le fond en avril 2017, à environ 8 $ par action.

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Le problème était que les dettes contractées pour acquérir tant d'autres entreprises a dû être remboursé . La dette à long terme a culminé à environ 30 milliards de dollars, date à laquelle la direction a commencé à vendre des actifs aussi vite qu'elle le pouvait.

Cependant, lorsque d'autres entreprises voient un vendeur motivé, elles ne vont pas offrir le meilleur prix. Le nouveau PDG Joseph Papa a tenté de vendre Salix, a acheté pour 14,5 milliards de dollars en 2015 , à une société japonaise, qui offert pour la première fois 10 milliards de dollars . Après négociations, le prix a baissé et la vente a été annulée.

Laissez Bausch tranquille

Bausch & Lomb - la société de soins oculaires dont Valeant envisage de prendre son nouveau nom - est une entreprise que Valeant a généralement laissée seule après l'avoir achetée pour 8,5 milliards de dollars en 2013. Eh bien, il a parlé de vendre l'unité de chirurgie oculaire à Carl Zeiss Meditec (à partir duquel il a initialement autorisé une partie de sa technologie en 1892 ) et pendant un moment, il a parlé de vendre l'ensemble de l'unité.

Mais l'unité est restée intacte, et la marque a toujours de la valeur. Bausch représente désormais plus de la moitié du chiffre d'affaires total de l'entreprise . Pendant ce temps, les actions de Valeant, qui ont ouvert à 18,16 $ le 8 mai, sont maintenant à plus du double de leur plus bas.

Mais peu importe, vous regardez toujours 25 milliards de dollars de dette sur 37 milliards de dollars d'actifs.

La dette, contrairement à d'autres péchés, ne peut pas être cachée sous un changement de nom.

Dana Blankenhorn est un journaliste financier et technologique. Il est l'auteur du roman policier historique Le détective réticent voyage dans le temps , disponible dès maintenant sur la boutique Amazon Kindle. Écrivez-lui à danablankenhorn@gmail.com ou suivez-le sur Twitter à @danablankenhorn . Au moment d'écrire ces lignes, il ne possédait aucune action dans les sociétés mentionnées dans cette histoire.