Walmart Stock est un achat et une conservation à long terme pour les âges

Les grands nombres associés à Walmart (NYSE : WMT ) ne cessera jamais de m'étonner. 4 743 magasins Walmart aux États-Unis et 6 101 autres à l'étranger. 2,3 millions d'employés dans le monde générant 559 milliards de dollars de revenus annuels. 150 centres de distribution, plus de 6 000 tracteurs et plus de 60 000 remorques.

Image du logo Walmart (WMT) sur le magasin Walmart avec un ciel bleu clair en arrière-plan

Source : Jonathan Weiss / Shutterstock.com





Les investissements et les revenus cumulatifs de Walmart dans les infrastructures sont plus grand que tous les pays sauf 25 sur la planète.

Croissance

Les entreprises de cette taille ont du mal à trouver une croissance significative, car les nouveaux supercentres géants Walmart ne seront probablement pas construits de manière matérielle. Cependant, Walmart.com est le deuxième plus grand acteur de commerce électronique après Amazone (NASDAQ : AMZN ). C'est environ un cinquième de la taille des ventes d'Amazon, mais il augmente rapidement. En 2020, le commerce électronique de Walmart a augmenté de 79% tandis que le commerce de détail d'Amazon a augmenté de 34%.



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Alors que Walmart se précipite pour attraper Amazon dans le jeu du commerce électronique, ils dépensent et investissent massivement dans des initiatives en ligne et omnicanal. En tant que segment distinct, Walmart.com fonctionne à perte, actuellement estimée à environ 1 milliard de dollars. Ces dépenses importantes faussent également le ratio P/E de l'action WMT, car l'activité de commerce électronique devrait générer à terme des milliards de bénéfices d'exploitation.

Cependant, l'obsession apparente de la direction de Walmart pour Amazon et le désir que Walmart.com soit le n°1 du commerce électronique sont inquiétants. Je n'ai jamais compris pourquoi certaines entreprises, et Walmart peut entrer dans cette catégorie, avoir être #1. Pourquoi ne pas simplement produire une croissance des revenus forte et cohérente à deux chiffres ainsi qu'un retour sur capital satisfaisant supérieur à leur coût du capital. C'est ça! C'est tout ce qu'ils doivent faire. Des dépenses massives pour être n ° 1 au lieu d'être simplement excellentes pourraient finir par être préjudiciables aux actionnaires de Walmart.

International

L'activité internationale de Walmart compte 6 101 magasins et opère dans 25 pays en utilisant plus de 50 marques telles que Asda, Massmart, Seiyu et Walmart de Mexico. Une croissance régulière des revenus est souvent difficile à atteindre pour ce segment en raison des fluctuations des devises et de l'évolution des structures de propriété de leurs intérêts à l'étranger. Cependant, l'activité internationale est rentable avec des marges d'exploitation de 3,0%, 2,8% et 4,0% sur les trois dernières années.



Si ce segment devenait une entreprise cotée en bourse, il pourrait générer des valorisations élevées sur les marchés émergents. Pour cette année, Walmart International devrait croître plus rapidement que les activités américaines à taux de change constant.

Le club de Sam

Lancé en 1983, la version de Walmart d'un modèle de magasin en gros ou en gros est passée à 599 magasins. Sam's Club est environ un tiers de la taille de Costco (NASDAQ : COÛT ) avec des revenus de 63 milliards de dollars comparativement à des revenus de 184 milliards de dollars pour Costco.

Il peut être judicieux de créer le Sam's Club à un moment donné. Bien que douteuse, elle pourrait obtenir le prix de Costco multiple de valorisation élevé , l'orientation d'une société autonome peut être avantageuse pour les actionnaires.

Évaluation

L'action WMT se négocie à 26 fois le BPA estimé de cette année avec une valeur d'entreprise de 12,3 fois. Le ratio P/E historique de Walmart s'est situé en moyenne dans la tranche d'adolescence faible à moyenne pendant la majeure partie de son histoire. La loi des grands nombres et la grande base de magasins physiques établis inhibent généralement la croissance rapide qui peut conduire à un rapport P/E plus élevé.

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Les ratios de valorisation élevés actuels de WMT peuvent simplement être un facteur de l'environnement boursier fou que nous vivons. Cependant, il faut tenir compte des milliards dépensés dans les initiatives de commerce électronique. Ces dépenses dépriment temporairement les chiffres du BPA jusqu'à ce que le segment du commerce électronique génère des bénéfices de manière autonome. Cela fait baisser le P/E normalisé de quelques crans.

De plus, le segment International a des marges d'exploitation inférieures à la moyenne de l'entreprise et déprime les résultats globaux. Comme les opérations dans divers pays peuvent amener leur infrastructure à ce que les unités nationales ont réalisé, cela apportera un coup de pouce supplémentaire à EPS sur la route.

L'action WMT n'est pas bon marché, mais d'un autre côté, elle n'est pas considérablement surévaluée en raison des facteurs mentionnés ci-dessus. Les investisseurs à court terme peuvent attendre qu'un point d'entrée légèrement moins cher soit du bon côté, mais les investisseurs à plus long terme devraient acheter maintenant si leur période de détention est de cinq à dix ans.

Comme Berkshire Hathaway (NYSE : BRK-A , NYSE : BRK-B ), Walmart prévoit des décennies voire des siècles de longévité. Ils seront là pendant longtemps, tout comme Sam Walton aurait voulu.

À la date de publication, Tom Kerr n'avait (directement ou indirectement) aucune position sur les titres mentionnés dans cet article.

Tom Kerr, CFA, est un gestionnaire de placements et rédacteur commercial expérimenté qui travaille dans le secteur des placements et des valeurs mobilières depuis 1994.