Qu'est-ce que Xerox Bid signifie pour HP Stock approchant les bénéfices ?

Les jeunes investisseurs ne s'en rendent peut-être pas compte, mais HP (NYSE : HPQ ) stock était autrefois un haut vol. La société, qui a lancé son introduction en bourse en 1978, a été l'une des bénéficiaires du boom technologique des années 1990. Quiconque achetait des actions HP en 1990 gagnerait jusqu'à 20 fois son argent d'ici le pic de 2000.

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Cependant, la magie a disparu depuis longtemps. Le stock de HPQ a essentiellement évolué latéralement au cours des 20 dernières années. De plus, il s'est séparé il y a quelques années, faisant Hewlett Packard Enterprise (NYSE : HPE ) une entreprise distincte. Hewlett Packard Enterprise a obtenu la plupart des entreprises les plus glamour telles que le conseil et les opérations cloud, tandis que le HP d'origine s'est limité à des entreprises plus traditionnelles telles que les imprimantes informatiques.

Bien que l'activité de produits de HP soit une vache à lait, il n'y a pas beaucoup de croissance là-bas, et le cours de l'action HP a donc langui. L'action HPQ ressemblait à un piège de valeur classique, car elle se négociait à un faible ratio cours/bénéfice et offrait un fort rendement en dividendes, mais le cours de l'action a continué de baisser. Maintenant, cependant, Photocopier (NYSE : XRX ) a fait bouger les choses avec une offre choquante de rachat de HP. Qu'est-ce que cela signifie pour le stock HP ?





Vont-ils ou ne fusionneront-ils pas ?

Toute discussion sur les revenus à venir de Hewlett Packard doit être considérée à la lumière de la fusion potentielle avec Xerox. Il est peu probable que le prochain rapport sur les bénéfices fasse une grande différence pour l'action HP d'une manière ou d'une autre, à moins que les résultats ne soient considérablement éloignés des attentes.

La plus grande question sera toute mise à jour sur le processus de fusion potentiel. La fusion proposée est assez controversée. D'une part, il est très inhabituel qu'une entreprise aussi petite que Xerox se lance chez HP. Xerox a une capitalisation boursière de moins de 9 milliards de dollars par rapport à HP à près de 30 milliards de dollars.



Il n'est pas clair non plus si les propriétaires d'actions HP voudraient des capitaux propres dans une entreprise combinée. À certains égards, cela ressemble à un effort désespéré de Xerox. Les revenus de cette entreprise sont en baisse chaque année depuis 2011 malgré une excellente économie. Hewlett Packard, en revanche, a augmenté ses revenus ces dernières années et semble avoir plus de secteurs d'activité qui ont un potentiel de croissance future.

HP rejette la première offre, mais est ouvert à une offre plus élevée

Le 17 novembre, le conseil d'administration de HP a annoncé qu'il avait a rejeté l'offre de rachat de Xerox à 22 $ par action. Il a déclaré que l'offre de 22 $ par action ne récompensait pas de manière adéquate les propriétaires d'actions HP. De plus, le conseil d'administration a estimé que l'accord n'était pas assez concret, écrivant :

Pour parvenir à cette décision, le Conseil a également pris en compte la nature hautement conditionnelle et incertaine de la proposition, y compris l'impact potentiel de niveaux d'endettement démesurés sur les actions de la société combinée, la a écrit dans une lettre au PDG de Xerox .



Cependant, il est clair que HP n'est pas totalement opposé à un accord. Et il y a une bonne raison pour laquelle il ne peut pas dire non à Xerox entièrement, mais plus à ce sujet dans une seconde. Dans tous les cas, HP a laissé une opportunité claire à Xerox de faire bouger les choses si les parties continuent à rechercher un partenariat potentiel. Le conseil a ajouté que :

De plus, nous pensons qu'il est essentiel de s'engager dans une analyse rigoureuse des synergies réalisables à partir d'une combinaison potentielle. … Grâce à l'engagement substantiel de la direction de Xerox et à l'accès aux informations de diligence sur Xerox, nous pensons pouvoir évaluer rapidement les mérites d'une transaction potentielle.

Icahn fait pression pour un accord

Le célèbre investisseur activiste et milliardaire Carl Icahn cherche à s'assurer que l'accord se déroule bien. le le journal Wall Street signalé qu'Icahn a récemment acheté plus de 4% des actions en circulation de Hewlett Packard dans le but d'aider à promouvoir l'accord potentiel. Cela s'ajoute aux plus de 10 % de Xerox qu'Icahn possède déjà.

En tant que tel, Icahn sera en mesure d'influencer les événements de manière assez spectaculaire, car il détient désormais une part significative des deux sociétés dans la fusion potentielle. Hewlett Packard a noté l'achat d'Icahn avec un manque d'enthousiasme, déclarant que : Nous sommes conscients de l'investissement de Carl Icahn et nous nous engageons à faire ce qui est dans le meilleur intérêt de tous les actionnaires de HP.

Quoi qu'il en soit, Icahn est enthousiasmé par un accord potentiel. Icahn a expliqué son raisonnement, affirmant que dans de nombreux cas, les entreprises des secteurs en déclin, tels que l'imprimerie, ne voient pas leurs résultats chuter aussi rapidement que le marché l'attend. Dans cet esprit, une fusion de deux concurrents pour réduire les coûts et maximiser les marges bénéficiaires serait idéale.

Concernant la structure d'une fusion, il est ouvert à différents types d'accords, notamment HP en tant qu'acheteur plutôt que Xerox. Et même s'il préférait les actions de la société combinée, il ne s'est pas opposé à un accord en espèces. Dans tous les cas, il dit que la fusion des deux est une évidence. Ceci est particulièrement notable car Icahn ne prend pas en charge toutes les offres Xerox potentielles ; l'année dernière, Icahn a aidé à abattre une fusion potentielle de Xerox avec Fujifilm .

Verdict de stock HP

Il y a beaucoup à aimer à propos de l'achat d'actions HP ici en tant que commerce potentiel. HP semble carrément bon marché ici sur une base de valeur. Avec environ 9 fois les bénéfices à terme et versant un dividende de 3,6%, la société récompense certainement ses actionnaires. Et HP prévoyait déjà une autre énorme série de réductions de dépenses pour aider à maximiser encore plus les profits. Alors que l'entreprise a eu du mal à se développer alors que ses gammes de produits traditionnels s'estompent lentement, il reste encore beaucoup de flux de trésorerie à venir pendant un bon nombre d'années.

Donc, s'il n'y a pas d'accord, HP ne coulera pas comme un roc. En fait, les actions HP s'échangeaient de toute façon autour de 20 $ pendant la majeure partie de 2019, donc le prix actuel juste en dessous de 20 $ semble le plus raisonnable. Et toute sorte de deuxième offre de Xerox devrait envoyer le stock HP beaucoup plus haut. Par example, Amit Daryanani d'Evercore a donné à Hewlett Packard un objectif de prix de 24 $ Jeudi, et a suggéré que Xerox pourrait être en mesure de payer jusqu'à 26 $ par action pour conclure un accord. Étant donné que la baisse est modeste, les chances sont favorables à une position longue ici, mais gardez à l'esprit que les bénéfices sont imminents.

Au moment d'écrire ces lignes, Ian Bezek ne détenait aucune position dans aucun des titres susmentionnés. Vous pouvez le joindre sur Twitter à @irbezek.