Qu'est-ce que le ratio PEG (prix-bénéfice/croissance) ?

Le ratio PEG, également connu sous le nom de ratio cours-bénéfice / croissance, est une mesure fondamentale pour savoir si les actions d'une entreprise sont bon marché ou chères. Un ratio inférieur suggère qu'une action est sous-évaluée, tandis qu'un ratio élevé signifie le contraire.

Ratio PEG

Le ratio PEG est une mesure plus robuste que le ratio PE (Price-Earnings) car il prend également en compte la vitesse de croissance d'une entreprise. En d'autres termes, alors qu'une entreprise à croissance rapide peut avoir un ratio de PE plus élevé qu'une entreprise à croissance plus lente, cela ne signifie pas nécessairement une surévaluation.





Pourquoi utiliser le ratio PEG ?

La méthode améliore le ratio PE en prenant en compte la croissance. Par exemple, une jeune entreprise avec un ratio PE de 40 qui double ses bénéfices annuellement (100% de croissance) verra son ratio PE diminuer au fil du temps :

  • Année 0 : 40x PE
  • Année 1 : 20x PE (40 divisé par 2x les bénéfices)
  • Année 2 : 10x PE (40 divisé par 4x les bénéfices)
  • Année 3 : 5x PE (40 divisé par 8x les bénéfices)

C'est pourquoi les entreprises à croissance rapide ont souvent des ratios de PE élevés, ce qui les rend chères et fait passer les investisseurs à côté. Le ratio PEG, cependant, peut aider les investisseurs à tenir compte de la croissance future des bénéfices. Dans l'exemple ci-dessus, les investisseurs prendront le ratio élevé de 40x PE et diviseront par 100, générant un chiffre attrayant de 0,4.



Qu'est-ce qu'un bon rapport PEG ?

Les investisseurs devraient rechercher des ratios inférieurs. C'est à ce moment-là que de faibles ratios de PE rencontrent une croissance plus élevée. Alors, qu'est-ce qu'un nombre acceptable ? Généralement, tout nombre inférieur à 1,0 signale un achat tandis qu'un nombre supérieur à 6,0 indique une vente.

Distribution du rapport PEG

Source : 1 milliard de dollars et plus de capitalisation boursière. Données avec l'aimable autorisation de Gurufocus



Quelques exemples:

Entreprise A :

  • Cours de l'action = 50 $
  • Bénéfice par action = 5 $
  • Croissance des bénéfices = 4%
  • Ratio cours-bénéfice/croissance = (50/5)/4 = 2,50

Entreprise B :

  • Cours de l'action = 50 $
  • Bénéfice par action = 8 $
  • Croissance des bénéfices = 7%
  • Ratio cours-bénéfice/croissance = (50/8)/7 = 0,90

L'entreprise B surpasse l'entreprise A : elle gagne plus par action et a une croissance plus rapide. Donc, toutes choses égales par ailleurs, les investisseurs devraient préférer la société B.

Quels sont les autres avantages du ratio PEG ?

Étant donné que la formule utilise les bénéfices (plutôt que la valeur comptable ou les dividendes), le ratio PEG peut comparer les entreprises dans de nombreux secteurs différents. Pour les investisseurs qui cherchent à diversifier leurs portefeuilles, c'est un avantage important : c'est l'une des rares mesures qui peuvent raisonnablement comparer les entreprises technologiques à croissance rapide aux entreprises industrielles à croissance plus lente.

La technique n'est pas non plus une construction aléatoire. La formule trouve ses racines dans une méthode d'évaluation théoriquement éprouvée : le ratio de PE justifié. Le ratio de PE justifié utilise une procédure plus complexe qui implique le ratio de distribution, la croissance et le coût calculé des capitaux propres d'une entreprise. Le ratio PEG, quant à lui, simplifie la formule dans un format beaucoup plus utilisable.

Quels sont les problèmes avec la métrique ?

Les investisseurs doivent également utiliser le ratio en conjonction avec d'autres mesures. C'est parce qu'il existe quatre types d'entreprises où la formule peut produire des résultats trompeurs.

1. Jeunes entreprises sans revenus. Des gains négatifs ou nuls créeront un ratio PEG négatif ou infiniment grand. Cela signifie que les investisseurs ne peuvent pas utiliser le ratio PEG pour évaluer les startups ou les entreprises à but non lucratif

2. Entreprises à croissance réduite ou nulle. Les entreprises qui rétrécissent créeront également un ratio négatif ou infiniment grand. Cela signifie que les investisseurs ne devraient utiliser la méthode que lorsque les bénéfices suivent le rythme de l'inflation.

3. Entreprises dont la valeur est en dehors des bénéfices actuels. L'immobilier et d'autres sociétés riches en actifs pourraient avoir une valeur sous-jacente en dehors du bénéfice par action. Warren Buffett les a qualifiés d'investissements en mégots de cigares qui peuvent se liquider pour plus que leur valeur marchande. Les entreprises riches en liquidités sont également sous-évaluées par le ratio PEG.

4. Sociétés financières et autres entreprises à fort effet de levier. Le ratio PEG ne tient pas compte du risque de bilan des banques, des compagnies d'assurance et d'autres entreprises à effet de levier. Une entreprise à croissance rapide avec un excellent score pourrait encore justifier une évaluation inférieure si ses risques d'investissement sont élevés. C'est pourquoi les banques et les sociétés de réassurance négocient généralement pour des ratios de PE inférieurs.

Comment utiliser le rapport PEG

Les investisseurs peuvent utiliser des filtres d'actions ou L'évaluateur de portefeuille d'InvestorPlace réduire à un panier d'entreprises potentiellement mal évaluées.

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Le ratio PEG peut alors aider à identifier les entreprises ayant le meilleur potentiel. Premièrement, la formule disqualifie immédiatement les entreprises dont les bénéfices sont négatifs ou en baisse. Deuxièmement, il favorise les entreprises à forte croissance et aux valorisations raisonnables. Ensemble, les investisseurs qui utilisent le ratio PEG peuvent dynamiser leurs portefeuilles avec des investissements à fort potentiel.

À la date de publication, Tom Yeung n'avait (directement ou indirectement) aucune position sur les titres mentionnés dans cet article.

Tom Yeung, CFA, est un conseiller en placement inscrit dont la mission est de simplifier le monde de l'investissement.