Pourquoi Hertz Stock pourrait devenir le meilleur Penny Stock de 2021

Lorsque Hertz (OTCMKTS : HTZGQ ) déclaré faillite en mai dernier , les investisseurs se sont peut-être d'abord demandé si les choses pourraient empirer. L'action Hertz avait déjà perdu 86% de sa valeur depuis le début de la pandémie de coronavirus.

Hertz (HTZGQ) signe à Montevrain, France le 8 mai 2016.

Source : aureliefrance / Shutterstock.com





Toutes les questions persistantes concernant la société de location de voitures endettée ont rapidement trouvé une réponse. Ce jour-là, les actions Hertz chuteraient encore de 81 % à 56 cents. Seuls les investisseurs de détail téméraires semblaient prêts à défier la logique de Wall Street et acheter.

Pourtant, ces soi-disant investisseurs stupides pourraient avoir le dernier mot. Cette semaine, des actions en rival Avis Budget (NASDAQ : VOITURE ) a atteint un sommet historique de 90 $, en raison d'une combinaison de la demande refoulée des consommateurs et de la rareté des véhicules. Une évaluation équivalente sur Hertz aurait évalué les actions à 720 millions de dollars (ou 4,60 $ par action) avant sa réorganisation de la faillite. Avec sa flotte de location restante de près de 300 000 véhicules, la valeur de Hertz pourrait encore augmenter.



Les choses ne seront pas fluides. Les décisions du tribunal de la faillite sont souvent imprévisible , en particulier lorsque plusieurs dettes sont impliquées. Et un autre ralentissement économique, qu'il soit auto-infligé ou exogène – garantirait presque que les actionnaires de Hertz ne recevront rien.

Mais étant donné le prix inférieur à 3 $ de l'action Hertz, c'est un pari à sens unique qui pourrait valoir la peine d'être pris. Parce que si une action a un potentiel de hausse de 200% à 1 000%, les investisseurs n'ont besoin que d'une légère chance pour que le pari soit rentable.

Ne pariez pas votre maison là-dessus. Mais si vous avez de l'argent de vacances à dépenser, Hertz ressemble à un pari qui vaut la peine d'être pris.



Hertz Stock : une leçon d'American Airlines

Les faillites d'entreprises signalent généralement la fin pour les propriétaires d'actions ordinaires. Les banques et les détenteurs d'obligations ont la priorité pour récupérer les pertes, tandis que les actionnaires récupèrent les restes restants. En bref, lorsque la valeur d'entreprise d'une entreprise plus les liquidités tombent en dessous de la valeur de sa dette totale, le résultat une capitalisation boursière négative signifie que les actions ne valent rien .

Pendant des années, le stock Hertz a vacillé sur le fil de ce même couteau. Son fardeau de dette anormalement élevé de 15 milliards de dollars – un sous-produit de ses jours de capital-investissement – ​​signifiait que Hertz avait du mal à rembourser sa dette. (Les analystes ont étiqueté la cause première, un récapitulatif de dividende malavisé de 1 milliard de dollars, comme l'une des transactions les plus critiquées de cette époque ). La décennie avant la pandémie de Covid-19, Hertz a dépensé plus en paiements d'intérêts (6,85 milliards de dollars) qu'il n'a gagné de ses opérations (6,71 milliards de dollars).

Pourtant, les faillites peuvent parfois se terminer par un succès. En 2013, Compagnies aériennes américaines (NASDAQ : AAL ) les actionnaires sont sortis victorieux d'une faillite très médiatisée.

Lorsque la compagnie aérienne a déposé son bilan en 2011, les actions ont sombré dans l'espoir que le passif de 17,8 milliards de dollars d'AAL l'emportait sur sa valeur d'entreprise . American Airlines serait radiée des principales bourses, laissant ses listes de feuilles roses disponibles pour 36 cents pièce .

Mais alors quelque chose d'intéressant s'est produit. Lorsque le PDG d'U.S. Airways, Doug Parker, a approché American Airlines avec une offre de rachat, le président d'American, Tom Horton, a réussi à négocier une division des actions 72-28. Pour couronner le tout, l'indexation de la propriété était basée sur la performance des actions 120 jours après l'introduction en bourse.

En d'autres termes, les créanciers pourraient être payés avec des capitaux propres dans la nouvelle société. À l'époque, aucune des deux parties ne savait si cela laisserait quoi que ce soit aux actionnaires d'American Airlines.

Le pari a fonctionné. Alors que les actions de la compagnie aérienne fusionnée ont grimpé à 36 $ en 2014, ceux qui ont acheté American Airlines en tant que penny stock de gré à gré à 36 cents seraient repartis heureux.

Hertz et le marché des voitures d'occasion

Aujourd'hui, Hertz se retrouve dans une situation similaire. Début mars, la société de location de voitures a accepté une offre qui valorisait l'entreprise globale à 4,8 milliards de dollars – une forte remise par rapport à sa valorisation de 20 milliards de dollars avant le coronavirus. À la mi-avril, deux autres offres avaient augmenté la valeur de la dette de Hertz seule à 6,2 milliards de dollars.

Au cœur de cette hausse se trouve un simple problème d'offre et de demande. Au début de la pandémie, les constructeurs automobiles ont diminué leur production en prévision d'une baisse de la demande. Les coupes, cependant, se sont avérées trop raides. Lorsque les ventes ont diminué d'un moins que prévu 15% , les constructeurs automobiles se sont avérés incapables de suivre. Les prix des voitures d'occasion ont augmenté 20% pour l'année .

Puis vint la pénurie de puces informatiques. Poussés par une demande sans précédent d'électronique personnelle, les fabricants mondiaux de puces ont réduit leur allocation aux constructeurs automobiles. Comme les entreprises de Tesla (NASDAQ : TSLA ) à Peugeot (NYSE : STLA ) avoir production au ralenti , les prix des voitures d'occasion ont encore augmenté. L'indice de valeur des véhicules d'occasion de Manheim est maintenant en hausse 52 % en glissement annuel. Si Hertz avait conservé l'ensemble de sa flotte (en supposant qu'il en avait les moyens), ils auraient pu gagner 8 milliards de dollars de gains sur papier.

L'ancienne entreprise s'est allégée Flotte de 300 000 véhicules pourrait devenir son plus grand atout. Alors que les prix des voitures d'occasion continuent d'augmenter, Hertz se retrouvera en mesure d'emprunter davantage (et à des taux d'intérêt plus bas) contre chaque véhicule. Cela pourrait ne pas éliminer les dettes totales de l'entreprise, mais le refinancement réduira les paiements d'intérêts et créera une voie vers la solvabilité.

Que vaut Hertz ?

Même les patrons d'American Airlines ne savaient pas ce que valait leur entreprise en cas de faillite. Lorsque vous avez une dette de 19 milliards de dollars, la différence entre la valeur d'entreprise de 18 et 20 milliards de dollars est négative par rapport à une valeur nette positive de 1 milliard de dollars.

Les actionnaires de Hertz se sont également retrouvés dans le noir. Fin mars, la direction de Hertz a accepté un plan qui rembourserait 70 cents par dollar pour les créanciers chirographaires. Les actionnaires recevraient vraisemblablement zéro. Depuis lors, les actions de l'industrie ont augmenté grâce à l'optimisme des investisseurs. Les obligations Junior Hertz se négocient désormais à 100 centimes pour un dollar .

Cela signifie qu'un juge de faillite rejettera probablement la proposition initiale de Hertz. Si d'autres entités sont disposées à acheter la dette de Hertz pour des évaluations plus complètes, il y a peu de raisons de se contenter d'un prix inférieur qui éliminerait les actionnaires et pénaliserait les détenteurs de dettes non garanties.

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HTZGQ Stock pourrait être le meilleur Penny Stock de 2021

Les investisseurs dans les feuilles roses en vente libre sont souvent confrontés à un choix déconcertant de des entreprises opaques à faibles revenus . La plupart de ces paris continuent à décevoir. En fait, le penny stock moyen retours -32% . Les entreprises en faillite chutent encore plus - le stock moyen en faillite chute de 70% au cours de leur procédure, selon une étude par des professeurs de l'UMass et de l'Université de Philadelphie. Plus de la moitié des entreprises en faillite vont directement à zéro.

Pourtant, Hertz se démarque étrangement parmi ses pairs non cotés en penny stock. Sa marque mondiale, qui comprend Hertz, Dollar et Thrifty, compte 12 000 emplacements dans le monde. Cela rend l'entreprise plus grande qu'Avis à 10 600 emplacements et deux fois plus grande qu'Enterprise à 6 000 emplacements. L'industrie subit également une forte augmentation de la demande de réouverture de Covid-19.

Les prix des voitures de location ont augmenté 30% au niveau national , certaines destinations touristiques signalant des augmentations de 300 %. Pendant ce temps, les sociétés de location de voitures ont retardé le remplacement de leur flotte. Avis 250 000 véhicules vendus en 2020, rejoignant Hertz et d'autres dans la réduction des stocks disponibles. La demande de voitures de location peut dépasser l'offre pendant des années.

Les détenteurs d'obligations Hertz n'ont pas perdu de temps. Aujourd'hui, les obligations non garanties de la société se négocient au pair, ce qui indique que les investisseurs pensent que le remboursement intégral est imminent. Si tel est le cas, la valeur des capitaux propres de Hertz pourrait valoir entre 800 et 3 milliards de dollars, selon la vitesse de récupération du coronavirus.

Cela fait de l'action Hertz un pari qui vaut la peine d'être pris. Car, curieusement, plus Hertz passe de temps devant le tribunal des faillites, meilleures sont ses chances de survie. Avis aux investisseurs : la saga Hertz n'est pas encore tout à fait terminée.

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À la date de publication, Tom Yeung n'avait (directement ou indirectement) aucune position sur les titres mentionnés dans cet article.

Tom Yeung, CFA, est un conseiller en placement inscrit dont la mission est de simplifier le monde de l'investissement.